深度了解美股黑马微策略MSTR及它的比特币策略

— HighFreedom深度分析微策略之基础内容篇

MSTR基本面介绍

公司原主营业务：为BI软件，Bloomberg上分类为“科技”，软件年收入为4亿美金左右

公司股东结构：根据2024Q3末披露数据，老板Saylor为第一大股东，持股9.75%；其他前十大股东基本为各家资管公司的客户或者资管自营的钱持有（但要注意，对于普通A股来说，Saylor的持股为B股，B股每股有A股十倍的投票权，所以该公司目前Saylor还是说了算）

公司存量财务情况：账上应该有30亿左右美金的cash（上周五刚公告）；负债（绝大部分为可转债）70亿左右

买币核心战略分析

微策略MicroStrategy(#MSTR)长期看涨BTC/USD，持续买入BTC。利用内部现金应计、股权和债务以约 220 亿美元的价格收购了 386700 枚比特币（成本约 56849 USD），目前以 95000 USD的 BTC 价格计算，价值约 360 亿美元左右 reference：https://saylortracker.com

长期看涨BTC/USD，持续买入BTC。该公司从上轮牛市2020年9月开始第一笔买币，当时均价10419 USD，买入16796个BTC

利用内部现金应计、股权和债务以约 220 亿美元的价格收购了 402100 枚比特币（平均成本约 58402.88 USD），目前以 95910 USD的 BTC 价格计算，价值约 386 亿美元左右

公司KPI核心：每股含币量Bitcoin per share（财报里叫BTC Yield） 核心意思是说，各位股东不要管我去增发股票稀释大家利益，还是举债买币，只要各位手里每股对应的BTC的份额持续增加就可以了（大家不要短期管我的股价涨跌，反正我就是要到处买币）

注：MSTR是如何持续做到BTC Yield增加的，接下来会有探讨

疯狂买币的资金来源梳理

21/21 PLAN即未来三年420亿美金买币计划

一家上市公司融资的方法通常有两种：

• 一种是增发股票，把更多的股东圈进来（股权融资）
• 一种是去发债，打个借条和别人借钱（债权融资）

MSTR的ATM市场价卖股

·MSTR于2024年10月30号一次性增发价值210亿的股票，这里大家注意，他是一次性增发大量股票，然后可以在未来三年内盘中交易的时候，随时卖出股票，且在卖出股票前不需要公告（所谓的At the market “ATM）

MSTR的Convertible bonds发可转债（下文通常CB）

·通过发售CB进行债权融资，CB和普通的债券不太一样，既有股性、又有债性。下文会详细探讨，我认为这也是MSTR的游戏核心

根据最新的监管报送文件：210亿ATM股票额度已使用82亿，210亿CB额度已使用30亿

本文作者HighFreedom @highFree2028，由buybtc整理更新校准并排版。

作者简介：买方分析师 |宏观分析 | #BTC 二级 | 8年币圈老韭菜 | 比特币链上分析 | 周期交易者 Buy-side/Cryptocurrency market analyst(macro)/Bitcoin on-chain analysis/Cycle trader

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